15/10/2008 - 7:00
O COMITÊ TÉCNICO DA Organização Internacional das Comissões de Valores (Iosco, na sigla em inglês) publicou um comunicado impondo limites para a venda a descoberto de ações. A CVM das CVMs quer evitar que as Bolsas mundiais sofram mais quedas, nesse período de forte volatilidade, forçadas por esse tipo de operação. E por que isso aconteceria? Quando se faz uma venda a descoberto, chamada de naked (pelado, em inglês) investidores e gestores de fundos de investimento acreditam na desvalorização do papel. É uma especulação de curto prazo, denominada ?short? na linguagem de mercado. Como não se confia no potencial de valorização dessa ação, não se tem a posse dela. Portanto, para negociar é preciso alugar a ação. Em mercados desenvolvidos, como o americano, o empréstimo, a cobrança de juros e os prazos são feitos automaticamente. É esse excesso de operações que amplifica baixas nas Bolsas. O controle, portanto, fica mais difícil para as autoridades. A Iosco quer justamente evitar a perda de confiança dos mercados supervisionando as negociações, assegurando que haverá garantias para pagar os empréstimos e obtendo informações detalhadas dos investidores sobre suas operações. ?Os fundos estrangeiros operam em vários lugares, o que dificulta o controle em razão das diferentes legislações de cada mercado?, diz Dany Rappaport, sócio da InvestPort.
O ALUGUEL DE AÇÕES É PEQUENO NO BRASIL. MOVIMENTOU R$ 30 BILHÕES EM MÉDIA POR MÊS
E como fica o Brasil nessa história? Mais uma vez, esses problemas estão distantes da BM&FBovespa. Por ser recente, o mercado brasileiro de aluguel de ações já está vestido com uma série de medidas que a Iosco quer implementar mundialmente. O serviço é centralizado no Banco de Títulos da Câmara Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC), com supervisão da CVM, identificação de todos os investidores e gestores que tomam títulos emprestados e limites de operações calculados em relação ao total de ações em circulação de uma companhia. Além disso, investidores nacionais ou estrangeiros que querem fazer operações a descoberto precisam cumprir uma série de obrigações. ?O processo é mais complicado, difícil e demorado de ser feito no Brasil?, diz Rodrigo Simões, diretor da Guepardo Investimentos. O mercado de empréstimo é pequeno, com uma média mensal de R$ 30 bilhões em empréstimos neste ano contra um volume de negociação de R$ 121 bilhões da Bolsa somente em setembro.
